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L’action de Nvidia est-elle un bon achat maintenant ?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) a connu une augmentation spectaculaire de 24 % de son action le 25 mai après la publication de son dernier rapport financier. Pour le premier trimestre de l’exercice 2024, qui s’est terminé le 30 avril, son chiffre d’affaires a baissé de 13 % par rapport à l’année précédente pour s’établir à 7,19 milliards de dollars, dépassant ainsi les estimations des analystes de 670 millions de dollars. Son bénéfice net ajusté a diminué de 21 % pour atteindre 2,71 milliards de dollars, soit 1,09 dollar par action, mais a tout de même dépassé les prévisions consensuelles de 0,17 dollar.

Nvidia fait toujours face à de nombreux vents contraires à court terme, mais sa croissance séquentielle et ses perspectives solides pour le deuxième trimestre suggèrent qu’elle a atteint son creux cyclique. Voyons si l’action de Nvidia vaut toujours la peine d’être achetée après sa forte hausse post-résultats.

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Retour sur le ralentissement cyclique de Nvidia Les ventes de GPU de Nvidia ont connu une forte hausse pendant la pandémie, car les consommateurs achetaient davantage d’ordinateurs pour les cours en ligne, le travail à distance et les jeux haut de gamme. L’utilisation croissante des services basés sur le cloud a également incité davantage de centres de données à mettre à niveau leurs serveurs. L’acquisition de l’entreprise de réseau pour centres de données Mellanox en 2020 a amplifié cette croissance.

C’est pourquoi le chiffre d’affaires et le bénéfice net ajusté de Nvidia ont augmenté respectivement de 53 % et 73 % au cours de l’exercice 2021 (qui s’est terminé en janvier 2021). En 2022, son chiffre d’affaires et son bénéfice net ajusté ont augmenté de 61 % et 78 % respectivement.

Cependant, ces vents favorables ont brusquement disparu au cours de l’année écoulée, car les ventes de nouveaux ordinateurs se sont refroidies dans un marché post-pandémique et les clients professionnels ont acheté moins de puces pour centres de données en raison des vents contraires macroéconomiques. De plus, le marché de la cryptographie, qui avait incité de nombreux mineurs à acheter les GPU haut de gamme de Nvidia, a été perturbé par la hausse des taux d’intérêt et un repli vers des investissements plus conservateurs. Les régulateurs américains ont également bloqué les ventes de GPU haut de gamme pour centres de données de Nvidia à la Chine.

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En conséquence, le chiffre d’affaires est resté presque stable en 2023, tandis que le bénéfice net ajusté a chuté de 25 %. Les revenus liés aux jeux (représentant 34 % du chiffre d’affaires annuel total) ont diminué d’une année sur l’autre au cours des quatre derniers trimestres, tandis que les revenus des centres de données (représente 56 % du total) ont ralenti pendant trois trimestres consécutifs avant d’accélérer à nouveau au premier trimestre de l’exercice 2024.

NDVA vs ratio de volatilité des options d’achat et de vente (Bloomberg)

Perspectives de reprise cyclique pour Nvidia Les taux de croissance d’une année sur l’autre de Nvidia semblent peu encourageants, mais sa croissance trimestrielle raconte une tout autre histoire de son déclin cyclique et de sa reprise ultérieure.

Croissance par segment (TRIMESTRIELLE) Revenus liés aux jeux Revenus des centres de données Revenu total
T1 2023 6% 15% 8%
T2 2023 44% 1% 19%
T3 2023 23% 1% 12%
T4 2023 16% 6% 2%
T1 2024 22% 18% 19%

 

Source des données : Nvidia. TRIMESTRIEL = d’un trimestre à l’autre.

Pour le deuxième trimestre de 2024, Nvidia prévoit une augmentation de son chiffre d’affaires de 53 % par rapport au trimestre précédent et de 64 % par rapport à l’année précédente, atteignant environ 11 milliards de dollars. Cette perspective optimiste, qui dépasse largement les attentes des analystes de 7,1 milliards de dollars, suggère fortement que le ralentissement cyclique est terminé.

Lors de l’appel conférence, la directrice financière, Colette Kress, a attribué cette prévision impressionnante à une « augmentation marquée de la demande liée à l’IA générative et aux modèles de langage volumineux » pour son activité de centres de données. En ce qui concerne son activité de jeux, Kress a déclaré que Nvidia connaissait une « croissance séquentielle solide » dans les ventes de ses GPU GeForce RTX de la série 40 pour ordinateurs portables et de bureau.

La marge brute ajustée de Nvidia a diminué de 30 points de base d’une année sur l’autre pour atteindre 66,8 % au premier trimestre, mais cela représentait tout de même une amélioration de 70 points de base par rapport au quatrième trimestre. Elle prévoit que cette expansion séquentielle se poursuivra avec une marge brute ajustée de 70 % au deuxième trimestre, grâce à une combinaison favorable de puces à marge plus élevée qui compensera ses coûts plus élevés.

Les valorisations futures de Nvidia ne sont plus fiables L’action de Nvidia peut sembler chère avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel de plus de 60, surtout lorsque son concurrent AMD (NASDAQ: AMD) a un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 28. Cependant, les valorisations de Nvidia sont toujours basées sur les estimations prudentes de Wall Street, qui ont été effectivement rendues obsolètes par les résultats du premier trimestre et les prévisions du deuxième trimestre.

Capitalisation boursière CSCO et NVDA, % de MSCI USA (Bloomberg)

Les analystes s’attendaient initialement à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice net ajusté de Nvidia augmentent respectivement de 12 % et 37 % au cours de l’exercice 2024. Mais ses prévisions suggèrent que ces estimations sont trop basses, ce qui signifie que l’action pourrait en réalité être bon marché par rapport à sa croissance à court terme.

En d’autres termes, il n’est pas trop tard pour acheter des actions de Nvidia. Les analystes ont clairement sous-estimé le potentiel de croissance du marché de l’IA générative ainsi que la résilience du marché des jeux haut de gamme dans ce monde post-pandémique. Par conséquent, l’action pourrait dépasser à nouveau ses plus hauts historiques à mesure que les ventes de puces pour centres de données et de jeux de Nvidia accélèrent.

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Il est important de noter que cet article est basé sur des informations disponibles jusqu’au 28 mai 2023 et que les performances futures de Nvidia peuvent être sujettes à des changements. Les investisseurs potentiels sont encouragés à faire leurs propres recherches et à consulter des conseillers financiers avant de prendre des décisions d’investissement.

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Nvidia a connu un ralentissement cyclique de ses activités en raison de la fin de la forte demande de PC et de puces pour centres de données pendant la pandémie ainsi que de la perturbation du marché des crypto-monnaies. Cependant, la société montre des signes de reprise avec une croissance trimestrielle solide et des perspectives optimistes pour le deuxième trimestre de 2024. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que les valorisations futures de Nvidia pourraient ne pas refléter pleinement son potentiel de croissance à court terme.

Christiano Btf

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